Wall Street no vende los idus de marzo, con temores renovados por la crisis de los bancos

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El mercado entró la próxima semana esperando, todava, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con ms bancos -aunque First Republica se leva la palma – en la cuerda floja

Seth WenigPensilvania
  • Banco The crisis of SVB alcanza a las hipotecas: el Eurbor retrocede ante la presin al BCE para que no suba tipos

La semana empez con los ecos del segundo mayor colapso de un banco en Estados Unidos en la Historia, y acab con el temor de que el rescate por otros bancos de otra entidad estadounidense que es todava ms grande que la que se haba venido abajo insuficiente. Mientras tanto, Suiza comprometió el equivalente al 7% de su PIB para salvar el colapso de su segundo mayor banco. Es como si España tuviera que gastarse 100.000 millones de euros para rescatar a una entidad financiera.

Los hechos, por ahora, son tozudos: el rescate realizado por once bancos privados de Estados Unidos de First Republic – la decimocuarta entidad ms grande del pas – no ha despejado las incgnitas que rodean a ese banco de San Francisco. Ayer, Primera República anuncia un recorte del dividendo, y los inversores le castigaron con saa. Su cada del 11.4% en la journada se sumaba a descenso implcito del 15.33% en los futuros para el lunes, lo que, si no es corregido durante el fin de semana, augura una nueva masacre burstil cuya única salida es la compra por algn rival o la intervención por el Estado.

El problema es que ningn banco grande parece estar muy por la labor de hacerse con First Republic – que solo vale 4.000 millones de euros en Bolsa, después de haber perdido el 80% de su valor en lo que va de mes – y el Estado no tampoco tiene apetito para ms nacionalizaciones. Acaso más que ‘apetito’ la palabra de mar ‘dinero’. The FDIC – el Fondo de Garanta de Depsitos de EEUU – solo tiene recursos para pagar la mitad de los depsitos del Banco de Silicon Valley (SVB), la decimosexta entidad financiera del pas, cuyo rescate por el Estado la semana pasada desató la crisis. Si la FDIC no garantiza ni siquiera a los depósitos del SVB, no va a hacer promesas de generosidad hacia los depositantes en otros bancos.

Eso, ms el hecho de que nadie sabe quin va a ser el prximo en caer, es lo que ha desatado la angustia de los inversores. Los grandes bancos parecen bien capitalizados, As que para que va a tener uno sus ahorros en un banco mediano, cuando puede traspasarlos a JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo o Citigroup? Esos bancos son los vencedores en crisis esta, al menos por ahora, o lo mismo que algunas grandes empresas como Apple o Microsoft cuyos saldos tienen una solidez marmrea y, por tanto, las presentan como valores refugio. El problema es que cuando un gigante como Credit Suisse ha cado, la idea de refugio queda un poco en custin. Es cierto que el segundo mayor banco ce la Confederacin Helvtica, despus de haber escapado de la crisis de 2008 mejor que su gran rival, UBS, ha frontado una dcada psima. Pero de ah a necesitar un super rescate hay mucha distancia.

As, el mercado entró en la próxima semana esperando, todava, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con ms bancos -aunque First Republica se leva la palma- en la cuerda floja. La palabra clave ahora es ‘recesin de balance’ (‘balance sheet recession’) que no es, ni ms ni menos, que una recesin ocasionada porque los bancos dejan de conceder prstamos es importante consolidar en los saldos. Cudate de los idus de marzo, le dijo un adivino a Julio Csar. El dictador romano no le hizo caso. Los idus de marzo eran el da 15, el da que Credit Suisse se desplom. Han pasado 2.067 años, y marzo sigue siendo un mes, como poco, complicado.

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